25日，央行開展700億元逆回購操作，等額對沖到期回籠量。市場人士表示，跟隨貨幣市場流動性的變化，央行資金投放力度也在靈活調整，往后看，月末、小長假及企業繳稅等因素疊加，將導致跨月跨節資金需求上升，但預計央行將適量給予流動性支持，市場資金面保持基本穩定的概率仍較大。
資金面延續寬松
央行25日早間開展700億元逆回購操作，包括600億元7天期和100億元14天期，中標利率均與前次操作持平，分別為2.45%、2.6%。當日到期逆回購規模亦為700億元，因而央行此舉實現等額對沖，未凈投放或凈回籠流動性，終結了此前持續兩日的凈回籠。
昨日市場資金面整體仍偏寬松。交易員稱，早盤銀行類機構紛紛融出，隔夜資金供應充足，7天期由于已可跨月，需求上升明顯，融出方對價格要求相對較高，利率止跌并轉為上行，但總體來看，昨日7天至14天的跨月資金供給仍較為充足，午后寬松態勢不改，隔夜減點融出開始增多。
資金面方面，25日早間公布的Shibor隔夜品種仍繼續下行，跌1.2BP至2.611%，7天品種則出現反彈，微漲0.04BP至2.843%，3個月及更長期限Shibor均上漲超過1BP，其中代表性的3個月Shibor續漲1.61BP至4.5338%，期限最長的1年期Shibor續漲1.22BP，連續超過1年期貸款基礎利率。
銀行間質押式回購利率（存款類機構）方面，昨日隔夜品種持穩在2.58%，7天品種因可跨月，加權平均利率大漲22BP至2.96%，長期限的1個月回購利率上漲30BP。
跨月問題不大
市場人士指出，往后看，繳稅壓力料漸顯，疊加月末及小長假在即等影響，市場資金面將面臨一定考驗。不過，從公開市場操作結束凈回籠來看，央行也在靈活調整資金投放力度，仍顯露出維穩流動性的意愿，料月底資金面問題不大。
5月底將面臨上年度企業所得稅匯算清繳，這可能是月內資金市場要面對的最大擾動因素。不過，月底時財政支出力度往往也會加大，一定程度可抵消企業繳稅的影響。從往年來看，5月份財政存款凈增量一般小于4月份，財政收稅與支出對資金面的影響可能不會如上個月那般明顯。但考慮到月底繳稅，疊加月末監管、小長假備付需求上升等因素影響，已持續寬松多日的市場資金面或難免出現一定程度的收緊。而且，當前流動性總量并不充裕，擾動因素造成的流動性邊際波動是趨于上升的，在面對多種擾動因素疊加時，對流動性風險仍需保持警惕。
不過，目前市場機構并不是特別擔心月底資金面情況。業內人士指出，近期央行維穩流動性的意愿增強，加之金融監管政策出臺節奏放緩，市場對流動性的擔憂情緒已有所緩和。雖然月底資金面波動可能加大，但預計央行將適量給予流動性支持，資金面運行不會脫離預期軌道，流動性出現極度緊張的可能性仍小。
近期央行流動性操作確實出現了一些微妙變化，主要表現為流動性投放力度有所加大，且投放資金的加權期限縮短。市場人士指出，在外匯占款不利影響減小的情況下，央行流動性供給意愿上升，且相對低價的資金供給增多，緩和了市場對流動性的悲觀預期，有助于熨平流動性邊際波動。市場普遍認為，臨近月末，資金面難免出現波動加大的情況，但預計跨月跨節的問題不大。
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